استراتيجية الاستحواذ التدريجي (Roll-Up Acquisition) هي عملية دمج يتم بموجبها تجميع الشركات الصغيرة لتشكيل كيان أكبر بكثير. في بعض الأحيان، ينفذها المستثمرون مثل شركات الملكية الخاصة. تُستخدَم غالبًا في قطاعات السوق الجديدة، وهي وسيلة تمنح الشركات فرصة للنمو والتوسع. نظرًا لأن الشركات الكبيرة غالبًا ما يتم تقييمها أعلى من الشركات الصغيرة، يُمكن هذا الشركات ذات الملكية الخاصة من زيادة القيمة الناتجة عن بيع الأعمال الجديدة أو التعويم عبر الاكتتاب العام الأولي (IPO).
عندما يتم تنفيذ الاستحواذ التدريجي، يتلقى مالكو الشركات الفردية أموال نقدية وأسهم مقابل حصص ملكيتهم، ثم يتم دمج الشركات وتحويلها إلى شركة قابضة. تشمل المميزات التي يحصل عليها مُلاك الشركة الجدد وضعية أفضل في السوق، وتحسين الوصول إلى عملاء وتقنيات وأسواق جُدد.
ما هي مزايا استراتيجية الاستحواذ التدريجي؟
الشركات الأكبر حجمًا أكثر نجاحًا من الشركات الصغيرة عادةً، ويمكن أن تهيمن على القطاعات التي تعمل فيها. هذا لأنهم يقدمون مجموعة واسعة من المنتجات أو الخدمات، وقادرون على تحقيق وفورات الحجم، وكذلك الربح من تحسين الوعي بالعلامة التجارية. فكر في شركات مثل Apple و Microsoft و Facebook على سبيل المثال.
إن الشركات التي لا يوجد بها عدد قليل من اللاعبين الكبار تصبح مقسمة ومُجزئة أكثر، ويوجد فيها العديد من الشركات الصغيرة التي تعمل في قطاعات محددة. بعض الأمثلة على ذلك هي صناعات المطاعم والأثاث. قد يؤدي هذا الانقسام إلى منح فرصة للمستثمرين الذين يرون إمكانية “تجميع” الشركات الفردية وإنشاء شركة أكبر، مما يؤدي إلى زيادة الأرباح وزيادة القيمة.
فيما يلي بعض فوائد عمليات الدمج التدريجي:
-
وفورات الحجم
تتمثل إحدى الفوائد المحتملة لعملية الدمج التدريجي في أن الشركة ستتمكن من تحقيق وفورات الحجم من خلال زيادة الكفاءة، وتوزيع تكاليف الإنتاج على أحجام أكبر، وخفض تكاليف إنتاج الوحدة، وزيادة أرباحها.
يمكن لشركة (س) تنفيذ سلسلة من عمليات الدمج “الرأسية” والاستحواذ على عدد من الشركات الأصغر التي تنتج منتجات مهمة جدًا بالنسبة لسلسلة توريد الشركة (س)، ومن خلال الاستحواذ على هذه الشركات، ستتمكن من تقليل تكاليفها وتعزيز أعمالها.
أو قد تقوم للشركة (س) بإجراء اندماج “أفقي”، حيث تشتري عددًا من الشركات الصغيرة العاملة في نفس القطاع ولكن في أسواق مختلفة، وربما في بلدان مختلفة. سيُمكنها ذلك من تحقيق وفورات الحجم، وبالتالي خفض التكاليف وكذلك الوصول إلى أسواق جديدة.
-
تأثير السوق
يمكن للشركة زيادة حصتها في السوق بشكل كبير من خلال الاستحواذ على شركات أخرى. إذا قامت بعمليات استحواذ كافية لزيادة حجمها بشكل كبير، فقد تصبح اللاعب المهيمن في السوق، مما يمنحها القدرة على زيادة الأسعار وبالتالي زيادة الأرباح، وكذلك تقليل التكاليف من خلال وفورات الحجم.
نظرًا لأن الشركة أصبحت كبيرة ومؤثرة الآن، ستتمكن من الحصول على صفقات أفضل من الموردين، والتفاوض على أسعار أقل لأنها تشتري كميات أكبر. كما ستحصل على شروط أفضل إذا احتاجت قروض أو تمويل لأنها تمثّل عرضًا منخفض المخاطر.
-
زيادة المبيعات في قطاعات جديدة
إن زيادة وصول الشركة إلى عملاء جدد، أو زيادة أعداد أو أنواع المنتجات التي تبيعها للعملاء الحاليين، سيُمكن الشركة من التوسع دون الحاجة إلى اكتساب هؤلاء العملاء من خلال جهودها التسويقية الخاصة.
-
وضع مالي أفضل
في بعض الأحيان، سيتحسن الوضع المالي للشركة المدمجة الجديدة عن طريق الاستحواذ على الشركات الأصغر. فقد يؤدي ذلك إلى تحسين نسبة السعر إلى الأرباح، أو اكتساب قيمة إجمالية أعلى من ذي قبل دون تغيير أي شيء بشأن أعمالها.
ما هي سلبيات استراتيجية الاستحواذ التجميعي؟
على الرغم من أن عمليات الدمج التجميعي يمكن أن تكون مفيدة للغاية، إلا أنها تنطوي أيضًا على مخاطرة عالية. فيما يلي بعض الجوانب السلبية:
-
مشاكل الاندماج
عمليات الاندماج والاستحواذ هي معاملات معقدة وتتطلب الكثير من المفاوضات والأعمال الورقية. غالبًا ما تحتوي الشركات التي يتم الاستحواذ عليها على ثقافات وأساليب قيادية وطرق مختلفة جدًا في ممارسة الأعمال التجارية. وإذا حدث تصادم بين القادة، قد يؤدي ذلك إلى إعاقة تقدم الاندماج وإطالة أمد التغييرات اللازمة للاستفادة من الاندماج.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي التغييرات في القيادة إلى انخفاض الروح المعنوية ورحيل المواهب وانخفاض الإنتاجية. سيتعين على الشركة الجديدة إيجاد طريقة للجمع بين الفِرق لضمان النجاح.
-
عدم التوافق بين الشركات المندمجة
في بعض الأحيان، تكون الشركات التي يتم دمجها مختلفة جدًا لدرجة أنه من الصعب جدًا النجاح في تجميعها معًا. ربما تكون عمليات أو أصول الشركات مختلفة جدًا بحيث يصعب تحقيق وفورات الحجم. أو قد يفضل العملاء شراء المنتج المحلي. على سبيل المثال، قد يفضل المشترون شراء سيارة من وكالة بيع في منطقتهم المحلية، بدلاً من شراء سيارة من شركة مدمجة كبيرة وبعيدة.
-
الوضع المالي
قد تحتاج الشركة إلى تمويل كبير لتنفيذ عملية التجميع، وسيتعين عليها خدمة هذا الدين مما يزيد الضغط على مركزها المالي. وقد يؤدي ذلك إلى تخفيض تصنيفها الائتماني أيضًا، مما يعني أنها ستضطر إلى قبول شروط أسوأ إذا احتاجت قروض أو تمويل جديد، ويمكن أن يؤدي الجمع بين هذين العاملين إلى تراكم المشكلات، مما يؤدي سريعًا إلى ظهور صعوبات مالية.
إذا استخدمت الشركة الجديدة حقوق الملكية بدلاً من الديون لتمويل الصفقة، فقد يؤدي ذلك أيضًا إلى مشاكل، بما في ذلك فقدان السيطرة على عملية صنع القرار وتقليل حقوق ملكية المؤسس.
المصدر:
https://harperjames.co.uk/article/roll-up-acquisition-strategy-what-is-a-roll-up/
