الاستيلاء العكسي ( “Reverse Takeover “RTO) هو عملية بموجبها تتحول الشركات ذات الملكية الخاصة إلى شركات مساهمة عامة دون المرور بمرحلة الطرح العام الأولي (IPO).
في البداية، تشتري الشركة الخاصة أسهمًا كافية للتحكم في الشركة المتداولة في البورصة، ثم يبدل مساهم الشركة الخاصة أسهمه في الشركة الخاصة مقابل أسهم في الشركة العامة. وفي هذه المرحلة، تصبح الشركة الخاصة شركة مساهمة عامة أو شركة ذات ملكية عامة.
يُطلق على RTO أحيانًا مصطلح “الاندماج العكسي” أو “الطرح العام الأولي العكسي”.
إن إجراء الشركة لعملية استيلاء عكسي يُمكّنها من تجنب الرسوم الباهظة المرتبطة بتجهيز طرح عام أولي، ولكن الشركة لا تحصل على أي أموال إضافية عبر الاستيلاء العكسي، ويجب أن تمتلك أموالاً كافيًا لإكمال المعاملة بمفردها.
يتغيّر اسم الشركة المساهمة العامة عادةً كجزء من عملية الاستيلاء العكسي، ولكنه ليس مطلبًا ملزمًا. على سبيل المثال، شركة الكمبيوتر Dell (DELL) أجرت عملية استيلاء عكسي على أسهم شركة “في إم وير –VMware” (DVMT) في ديسمبر 2018، وعادة إلى وضعها كشركة مساهمة عامة، وغيرت اسمها أيضا إلى “ديل للتكنولوجيا”.
إضافةً إلى ذلك، تُعدّل عملية إعادة هيكلة إحدى الشركتين المندمجتين، أو كلتاهما، لتتوافق مع تصميم الأعمال الجديد. وقبل إجراء RTO، من الشائع أن يكون نشاط الشركة المساهمة العامة قليل جدًا أو معدوم، وأن تتواجد كشركة صورية أكثر. يتيح هذا للشركة الخاصة نقل عملياتها إلى هيكل الشركة العامة بسهولة نسبيًا، مع تجنب التكاليف والمتطلبات القانونية والقيود الزمنية المرتبطة بالطرح الأولي العام. وبينما يتطلب إكمال الطرح الأولي العام التقليدي شهور أو سنوات، يمكن إكمال الاستيلاء العكسي في أسابيع قليلة.
يُطلق على الاستيلاء العكسي أحيانًا “طرح عام أولي للفقراء”، وهذا لأن الدراسات كشفت أن الشركات التي تُطرح للاكتتاب العام عن طريق الاستيلاء العكسي معدلات بقاءها وأداءها أقل على المدى الطويل، مقارنةً بالشركات التي تمر بعملية الطرح العام الأولي التقليدية لتصبح شركة مساهمة عامة.
على عكس عمليات الطرح العام الأولي التقليدية – والتي يمكن إلغاءها إذا كان أداء أسواق الأسهم ضعيفًا- لا تؤجل عمليات الاندماج العكسي بصفة عامة، كما أن العديد من الشركات الخاصة التي تتطلع إلى إكمال عملية اندماج عكسي عادةً ما تتعرض إلى سلسلة من الخسائر، ويمكن تطبيق نسبة الخسائر على الدخل المستقبلي كخسارة ضريبية مُرحلة للمستقبل.
على الجانب الآخر، قد تكشف عمليات الاندماج العكسي عن نقاط ضعف في خبرة إدارة الشركة الخاصة وسجلاتها، كما تفشل العديد من عمليات الاندماج العكسي، وتفشل في تلبية التوقعات الموعودة عندما تبدأ التداول في النهاية.
المصدر:
