تظهر الأسهم ذات الفئة المزدوجة (Dual Class Stock)عندما تصدر الشركة فئتين من الأسهم، وقد يتكوّن هيكل الأسهم مزدوجة الفئة من أسهم الفئة أ والفئة ب كمثال. وقد تختلف تلك الفئات من حيث حقوق التصويت وتوزيعات الأرباح.
عند إصدار فئات متعددة من الأسهم، تُقدَم فئة واحدة لعامة الناس، بينما تُقدم فئة أخرى لمؤسسي الشركة والمديرين التنفيذيين والعائلة. إن الفصل بينهما يتم لأن الأسهم المقدمة لعامة الناس عادةً ما تتضمن حقوق تصويت محدودة أو معدومة، بينما تتمتع الفئة المتاحة للمؤسسات والمديرين التنفيذيين بسلطة تصويت أكبر، وغالبا ما توفر تلك الأسهم إمكانية السيطرة على الشركة لمن يمتلكون نسبة كبيرة من أسهمها.
صُممت أسهم الفئة المزدوجة لمنح مساهمين محددين القدرة على التحكم في التصويت. وقد يتم إنشاء فئات الأسهم ذات حقوق التصويت غير المتكافئة لإرضاء المالكين الذين لا يريدون التخلي عن السيطرة، لكنهم يريدون استغلال سوق الأسهم العامة في الحصول على التمويل.
في معظم الحالات، لا يتم تداول ما يسمى بأسهم التصويت الفائق علنًا، ويمتلك مؤسسو الشركات وعائلاتهم في الغالب مجموعات الأسهم المسيطرة في الشركات ذات الفئات المزدوجة. على الرغم من عدم وجود مسميات محددة لفئات الأسهم المتعددة، إلا أن أسهم الفئة أ تتفوق عادةً على أسهم الفئة ب. لكن في حالات أخرى، يكون العكس هو الصحيح. لهذا السبب يجب على المستثمرين البحث في تفاصيل فئات أسهم الشركة إذا كانوا يفكرون في الاستثمار في شركة لديها أكثر من فئة واحدة من الأسهم.
الاختلاف حول أسهم الفئة المزدوجة
إن هياكل الأسهم ذات الفئة المزدوجة مثيرة للجدل. إذ يجادل مؤيديهم بأن الهيكل يمكّن المؤسسين من إظهار القيادة القوية، وتفضيل المصالح طويلة الأجل على النتائج المالية على المدى القريب. كما أنه يساعد المؤسسين على الاحتفاظ بحقهم في السيطرة على الشركة، حيث يمكن تجنب عمليات الاستحواذ المحتملة من خلال امتلاكهم لأغلبية الأسهم التي لها حق التصويت.
من ناحية أخرى، يجادل المعارضون بأن الهيكل يسمح لمجموعة صغيرة من المساهمين المتميزين بالسيطرة على الشركة، بينما يوفر المساهمون الآخرون (ذوي قوة التصويت الأقل) غالبية رأس المال. مما يؤدي إلى التوزيع غير العادل للمخاطر.
سيتمكن المؤسس من الوصول إلى رأس المال المتاح في الأسواق العامة بأدنى حد من المخاطر الاقتصادية، بينما يتحمل المساهمون جزءًا كبيرًا من المخاطر المتعلقة بالاستراتيجية.
أثبت البحث الأكاديمي أن فئات الأسهم القوية المتاحة للأشخاص الداخليين في الشركة قد تعوق الأداء المتفوق على المدى الطويل. اقترحت مجموعة أخرى من المساهمين حل وسط بين الاثنين، ووفقًا لهم، يمكن الحد من تأثيرات هيكل الفئات المزدوجة من خلال وضع قيود زمنية على مثل هذه الهياكل، والسماح للمساهمين بجمع حقوق التصويت بمرور الوقت.
أمثلة على هياكل الفئات المزدوجة
إن شركة جوجل التابعة لشركة ألفابِت Alphabet هي أشهر مثال على الشركة ذات الهيكل مزدوج الفئة، فعندما تم إدراجها في البورصة عام 2004، كشفت شركة البحث العملاقة النقاب عن فئتين من الأسهم في اكتتابها العام. وتم حجز أسهم الفئة أ للمستثمرين العاديين وكان لها صوت واحد لكل سهم، بينما تم حجز أسهم الفئة ب للمؤسسين والمديرين التنفيذيين وكان لها 10 أضعاف أصوات الأسهم “العادية”.
شعر العديد من المستثمرين بالإحباط من هذا الاكتتاب العام الأولي (IPO)، نظرًا لأن شركة الإنترنت العملاقة حققت رأسمال سوقي من بين أكبر 30 شركة في جميع أنحاء العالم. أضافت الشركة فئة ثالثة من الأسهم في وقت لاحق. جاءت أسهم الفئة ج هذه بدون حقوق تصويت.
ومن الأمثلة الأخرى على الشركات ذات هياكل الفئة المزدوجة: شركة ميتا Meta (فيسبوك سابقًا) و Alibaba.
المصدر:
